BOAD maintient sa note Baa1 et prépare un plan de 6 500 milliards FCFA pour financer l’UEMOA

Une banque publique qui emprunte pour financer la croissance régionale

Dans l’espace UEMOA, le coût de l’argent n’est jamais une abstraction. Il conditionne la vitesse à laquelle une banque de développement peut soutenir une route, une ligne électrique, un projet agricole ou une PME. C’est précisément là que se joue la valeur d’une note comme Baa1 : elle ouvre l’accès aux grands investisseurs et protège, en partie, le prix du financement. La Banque ouest-africaine de développement, basée à Lomé, vient de conserver ce rang, avec une perspective stable.

Cette confirmation arrive à un moment charnière. La BOAD prépare son nouveau cycle stratégique « Djoliba… la suite », prévu pour 2026-2030, avec un objectif de 6 500 milliards FCFA, soit près du double du plan précédent. L’enjeu est clair : transformer une réputation de signature solide en capacité réelle à lever plus de ressources, sans renchérir excessivement la facture pour les États membres et leurs économies.

Un signal de confiance dans un environnement plus tendu

La décision de Moody’s ne porte pas seulement sur un bilan comptable. Elle dit aussi quelque chose du rapport de force entre la banque et son environnement souverain. La BOAD finance les pays de l’UEMOA, dont trois figurent encore dans les catégories les plus spéculatives chez Moody’s : le Sénégal, le Mali et le Niger. Dans ce contexte, conserver une note investment grade reste un marqueur rare dans la sous-région.

L’institution de Lomé a pourtant traversé une période de vigilance renforcée. En septembre 2024, Moody’s avait déjà relevé sa perspective de négative à stable. La banque souligne aujourd’hui que cette orientation a été maintenue, tandis que Fitch a confirmé BBB en avril 2025 et que JCR a attribué en mai 2026 une première note A avec perspective stable. Autrement dit, les agences convergent sur une lecture favorable, même si leurs échelles diffèrent.

Les faits derrière la notation

Au cœur de l’analyse se trouve le niveau de fonds propres. Selon la BOAD, les fonds propres effectivement mobilisables ont augmenté de 73 % entre 2021 et 2025. Le ratio de fonds propres sur actifs pondérés par les risques est passé à 23,8 % en 2025, contre 21,5 % un an plus tôt. L’établissement met aussi en avant deux outils de marché : des obligations hybrides, comptabilisées en partie comme capital, et des mécanismes de transfert de risque qui couvrent près du quart du portefeuille de prêts.

La qualité des actifs reste, elle aussi, contenue. Le taux de prêts non performants est ressorti à 2,1 % des encours à fin 2025, contre 2,7 % en 2021, selon les données communiquées par la banque. Ce niveau paraît modéré, mais il doit être lu à la lumière du risque souverain régional, car les États de l’UEMOA concentrent environ les trois quarts des engagements de la BOAD. La prudence de Moody’s s’explique aussi par ce lien très étroit entre la santé de la banque et celle de ses États actionnaires et clients.

Sur le terrain monétaire, le rôle de la BCEAO reste central. La Banque centrale des États de l’Afrique de l’Ouest est le premier actionnaire de la BOAD avec 36 % du capital souscrit, et son accès au guichet de refinancement constitue un filet de sécurité important. La BOAD affirme par ailleurs que ses liquidités couvraient 97,1 % des sorties de trésorerie prévues sur les dix-huit mois suivants. C’est un point décisif pour une institution qui finance des projets longs, alors que ses ressources sont en grande partie captées sur les marchés obligataires.

Ce que change le plan Djoliba… la suite

Le nouveau plan stratégique n’est pas qu’un slogan de gouvernance. Il traduit une accélération du rythme d’intervention. La BOAD a mobilisé 1 522 milliards FCFA sur les marchés financiers en 2025, selon son rapport annuel, et elle veut maintenant soutenir une montée en charge beaucoup plus rapide de ses prêts. Pour y parvenir, elle s’appuie sur trois leviers : les versements de ses actionnaires, l’arrivée de nouveaux partenaires bien notés et la poursuite des mécanismes de partage de risque.

Cette trajectoire a des effets différents selon les acteurs. Pour les gouvernements membres, une BOAD mieux notée signifie des ressources potentiellement moins coûteuses pour des projets d’infrastructure, d’énergie ou d’appui au secteur privé. Pour les opérateurs économiques, surtout dans les chaînes de valeur informelles et semi-formelles qui structurent encore une grande partie de l’activité en Afrique de l’Ouest, cela peut faciliter le crédit indirectement, via les banques locales et les projets publics. Pour la banque elle-même, le défi consiste à prêter plus sans laisser grimper rapidement le risque de concentration sur quelques États fragiles.

Le cas sénégalais rappelle d’ailleurs que la stabilité financière et la stabilité politique se croisent de près. Moody’s estime qu’une éventuelle restructuration de la dette du Sénégal n’affecterait pas nécessairement les prêts de la BOAD, car les États continueraient de servir en priorité leurs échéances envers l’institution. Cette lecture reste un scénario de travail, pas une garantie absolue. Mais elle dit bien la fonction particulière d’une banque multilatérale régionale : rester créancière de référence même lorsque le risque souverain se dégrade autour d’elle.

Une lecture qui dépasse Lomé

Au niveau continental, la séquence BOAD illustre une tendance plus large : les banques de développement africaines cherchent à élargir leur base de financement sur les marchés internationaux tout en consolidant leur crédibilité locale. La BOAD s’inscrit dans ce mouvement, avec une stratégie de plus en plus assumée d’émetteur régional de référence, capable d’attirer des investisseurs institutionnels au-delà de l’UEMOA. La note Baa1, la BBB de Fitch et la notation inaugurale A de JCR racontent la même chose : la banque a gagné en visibilité, mais elle reste exposée aux chocs de sa zone d’intervention.

Pour les prochains mois, le point de surveillance se situe moins dans le symbole que dans l’exécution. La vraie question sera celle du passage du plan Djoliba à son rythme de croisière : capacité à lever les fonds annoncés, discipline dans la sélection des projets, maîtrise des impayés et maintien du soutien des actionnaires. Dans une sous-région où les besoins d’investissement restent considérables, la solidité d’une banque publique ne se mesure pas seulement à sa note. Elle se juge aussi à sa capacité à financer durablement le développement sans fragiliser son propre bilan.