En RDC, les emprunts en dollars financent l’État, mais renforcent la question de la dépendance monétaire

Financer les dépenses de l’État en s’appuyant sur l’épargne mobilisée dans le pays : c’est l’objectif des émissions de titres publics en République démocratique du Congo. Mais la forte place du dollar dans ces opérations pose aussi une question de fond : quelle monnaie finance durablement les besoins publics congolais ?

Une nouvelle adjudication, sans résultat connu à l’avance

Le ministère des Finances a annoncé une adjudication de 40 millions de dollars le mardi 20 octobre 2026. L’opération porte sur des obligations du Trésor libellées en dollars, rémunérées à 8 % par an et remboursables après deux ans, le 20 octobre 2028. Les investisseurs transmettent leurs offres à la Banque centrale du Congo. Le montant finalement retenu dépendra de ces soumissions.

Il s’agit d’un objectif de collecte, et non d’une somme déjà obtenue. Il faut distinguer les annonces de mise en adjudication des résultats publiés après la clôture. Cette précaution importe pour apprécier les besoins de financement comme l’appétit réel des investisseurs.

Une semaine auparavant, le 13 octobre, l’État avait obtenu 76,8 millions de dollars, alors qu’il en recherchait 60 millions. D’après les résultats relayés par l’Agence congolaise de presse, les offres avaient couvert environ 128 % du montant proposé. Six investisseurs avaient participé et leurs soumissions avaient été retenues. Cette opération portait également un taux annuel de 8 % et une échéance de deux ans.

Les conditions de l’émission annoncée et les résultats de l’adjudication précédente sont rapportés par l’Agence congolaise de presse. Le ministère des Finances publie, de son côté, les informations relatives au marché des titres publics congolais.

Le dollar domine les emprunts domestiques

Les données disponibles pour les neuf premiers mois de 2026 révèlent un écart marqué entre les émissions en devises et celles libellées en francs congolais. Selon la note de conjoncture de la Banque centrale du Congo, les adjudications en devises ont mobilisé 1,5275 milliard de dollars à fin septembre, soit 117,5 % de l’objectif prévu pour cette période.

Les émissions en monnaie nationale ont rapporté 357 milliards de francs congolais, soit environ 154,5 millions de dollars selon les chiffres communiqués, et 24,6 % de l’objectif correspondant. Au 30 septembre, l’encours total des titres publics s’établissait à 7 611,4 milliards de francs congolais. Environ 83 % de cet encours était libellé en dollars.

Ces chiffres ne signifient pas que les titres en francs congolais sont absents du marché. Ils montrent cependant que, sur la période considérée, les ressources levées par adjudication proviennent surtout de titres en devises. La Banque centrale a également fixé les données d’encours à une date précise : elles décrivent la situation au 30 septembre, et non nécessairement celle du jour de l’adjudication d’octobre.

Un financement utile, avec des risques à suivre

Une obligation du Trésor permet à l’État d’emprunter auprès d’investisseurs, en promettant le paiement d’intérêts et le remboursement du capital à l’échéance. Les fonds levés soutiennent les besoins de financement publics. En contrepartie, l’État devra honorer ses engagements futurs. Le taux annoncé de 8 % représente donc un coût de financement, même si le coût total dépend des montants effectivement retenus et des modalités de l’émission.

Le choix du dollar peut attirer des investisseurs qui souhaitent placer leur épargne dans une devise largement utilisée. Il expose toutefois les finances publiques aux variations de change lorsque les recettes et dépenses de l’État ne sont pas libellées dans la même monnaie que la dette. Une baisse du franc congolais peut rendre plus coûteux, en monnaie locale, le service d’un emprunt en dollars. L’importance de cet effet dépend notamment des recettes disponibles en devises et de la gestion de la trésorerie publique.

Pour les investisseurs, ces titres offrent un rendement annoncé et une échéance connue. Pour l’État, les adjudications constituent une source de financement intérieur, mais elles ne dispensent pas de suivre la dette déjà accumulée ni les remboursements à venir. Les données publiées ne précisent pas, à elles seules, à quelles dépenses particulières les fonds de chaque émission seront affectés. Il serait donc imprudent de leur attribuer un usage précis sans document budgétaire correspondant.

La suite se mesurera aux résultats et à l’équilibre monétaire

La République démocratique du Congo est membre de la Communauté de développement de l’Afrique australe (SADC), qui rassemble des pays d’Afrique australe autour de la coopération régionale. Mais cette adjudication concerne d’abord le financement domestique congolais : les éléments disponibles ne font état ni d’une opération menée conjointement avec des États voisins, ni d’une décision régionale sur les titres proposés.

Son intérêt pour les observateurs régionaux tient plutôt à un enjeu partagé : comment les États financent-ils leurs besoins, dans quelles monnaies, et à quel coût ? Pour Kinshasa comme pour les autres centres économiques du pays, la distinction entre sommes recherchées et sommes effectivement levées restera essentielle. Les prochaines données à examiner seront le résultat de l’adjudication du 20 octobre, puis l’évolution des émissions en dollars et en francs congolais dans les statistiques de la Banque centrale.