Transformer des remboursements attendus en argent disponible aujourd’hui : c’est le pari financier de la Banque d’investissement et de développement de la CEDEAO (BIDC). Son opération mobilise des investisseurs de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA), dont la Côte d’Ivoire, autour de prêts déjà accordés dans trois pays.
Des prêts convertis en titres sur le marché régional
Depuis le 5 novembre 2026, les investisseurs peuvent souscrire à des obligations adossées à dix créances de la BIDC. L’offre doit rester ouverte jusqu’au 4 décembre. Le montage a reçu le visa de l’Autorité des marchés financiers de l’UMOA le 6 octobre, selon la note d’information de l’opération.
La banque cède à un fonds commun de titrisation des créances, un véhicule financier qui regroupe des prêts et émet des titres adossés à leurs remboursements, un portefeuille dont le capital restant dû atteint 68,34 milliards de FCFA. Le fonds prévoit d’émettre 63 milliards de FCFA d’obligations. Les remboursements effectués par les emprunteurs alimenteront les paiements aux porteurs de titres.
Sur les 63 milliards, 61,5 milliards sont proposés au public. La tranche senior A représente 12,5 milliards de FCFA, sur cinq ans, avec un taux annuel de 6,20 %. La tranche senior B atteint 49 milliards, sur sept ans, à 6,65 %. La BIDC conserve la tranche junior de 1,5 milliard, rémunérée à 7 %. Cette dernière supporte les pertes avant les titres seniors si les remboursements ne suffisent pas.
Le fonds est géré par KF Titrisation. Invictus Capital & Finance organise l’opération. La documentation désigne GCR Ratings comme agence de notation, mais les éléments publiés consultés ne donnent pas de note attribuée aux titres. Le visa du régulateur ne constitue pas une garantie de remboursement.
Un portefeuille surtout exposé au Sénégal
La répartition géographique des prêts montre une concentration importante : le Sénégal représente environ 68 % des créances cédées, la Côte d’Ivoire 19 % et le Mali 13 %. Les établissements financiers et les transports rassemblent ensemble plus de quatre cinquièmes des encours, selon les données de l’offre reprises par plusieurs médias économiques régionaux.
Pour la Côte d’Ivoire, cette opération a donc deux dimensions. Des emprunteurs ivoiriens figurent dans le portefeuille, à hauteur d’environ un cinquième. En parallèle, les investisseurs du marché régional peuvent accéder à des titres dont les remboursements dépendent de créances réparties entre trois économies ouest-africaines. La place financière régionale est basée à Abidjan, mais la capitale politique ivoirienne demeure Yamoussoukro.
Ce partage régional ne signifie pas que les risques sont identiques d’un pays ou d’un secteur à l’autre. La capacité de chaque emprunteur à rembourser, ainsi que le calendrier effectif des paiements, pèseront sur les flux du fonds. Les investisseurs doivent donc examiner le portefeuille et les protections prévues, au-delà des taux affichés.
Libérer des ressources sans supprimer le risque
La titrisation répond à un enjeu de bilan. Les prêts de développement mobilisent des fonds sur plusieurs années et ne se transforment pas facilement en liquidités. En cédant les créances à un fonds, la BIDC cherche à récupérer plus rapidement des ressources pour soutenir de nouveaux financements. Elle diversifie ainsi ses outils, au lieu de dépendre uniquement d’emprunts obligataires classiques.
Le montage prévoit une réserve de créances de 4 milliards de FCFA et une ligne de liquidité de 2,5 milliards. Cette ligne doit aider à couvrir un décalage temporaire entre les échéances des emprunteurs et les paiements dus aux investisseurs. La tranche junior, souscrite par la BIDC, constitue également un premier niveau d’absorption des pertes. Ces dispositifs réduisent certains risques de liquidité et de défaut, mais ne les effacent pas.
Les taux proposés donnent un repère aux épargnants, pas une promesse de rendement sans risque. Pour décider, ils devront notamment tenir compte de la durée des titres, du remboursement des prêts et de la qualité des protections. Les obligations seniors sont proposées à cinq et sept ans : l’argent investi peut donc rester immobilisé sur une période longue, même si des échanges ultérieurs sont possibles sur le marché.
Un test pour la finance de développement en Afrique de l’Ouest
L’opération s’inscrit dans l’espace de la CEDEAO, organisation régionale ouest-africaine dont la BIDC est l’institution financière de développement. Elle sollicite l’épargne d’un marché commun à plusieurs États de l’UEMOA et met en relation des investisseurs régionaux avec des financements accordés au Sénégal, en Côte d’Ivoire et au Mali.
La démarche intervient alors que les banques de développement doivent concilier deux besoins : financer des projets de long terme et préserver leur capacité à intervenir à nouveau. En mobilisant l’épargne régionale autour de prêts existants, la BIDC teste une manière de faire circuler davantage les ressources au sein du marché ouest-africain. Le résultat intéresse aussi les émetteurs qui envisagent des opérations similaires.
Le premier indicateur à suivre est la souscription, dont la clôture est prévue le 4 décembre 2026. L’accueil des investisseurs dira si ce type de titres adossés à des créances peut trouver sa place aux côtés des obligations souveraines et des emprunts classiques. Il faudra ensuite observer le remboursement effectif des prêts et le fonctionnement des mécanismes de protection : c’est là que se mesurera la solidité du montage.
La note d’information de l’opération est disponible sur le site dédié au fonds de titrisation de la BIDC. Les conditions de l’offre et la répartition des créances ont également été détaillées par BiFinances et Lejecos.
