Au Zimbabwe, l’or, le ZiG et le FMI installent un redressement économique encore fragile à Harare

À Harare, la stabilité monétaire ne suffit plus à rassurer

Dans un pays qui a longtemps vécu au rythme des ruptures de monnaie, le simple retour d’une inflation contenue ne dit pas tout. Au Zimbabwe, la vraie question est ailleurs : la stabilisation actuelle peut-elle durer assez longtemps pour convaincre les ménages, les entreprises et les créanciers que la séquence de crise appartient bien au passé ?

Le débat est loin d’être théorique. En Afrique australe, le Zimbabwe reste un acteur économique utile à la SADC, la Communauté de développement d’Afrique australe, qui pousse ses membres vers la convergence macroéconomique, avec des repères sur l’inflation, le déficit et la dette publique. Harare, la capitale zimbabwéenne, cherche justement à montrer qu’elle revient dans cette zone de stabilité minimale exigée par les partenaires régionaux et les bailleurs.

Une amélioration réelle, mais encore fragile

Les faits les plus récents vont dans ce sens. Le FMI indique qu’au cours de son programme de suivi sans financement, le Zimbabwe a respecté tous les objectifs quantitatifs de la première revue, notamment sur le solde budgétaire primaire, les réserves officielles nettes et la croissance de la base monétaire du ZiG, la monnaie introduite en avril 2024 et adossée à l’or et à des avoirs en devises. L’institution souligne aussi que la croissance s’est renforcée en 2025 et a gardé son élan en 2026, portée par les mines, des cours de l’or encore élevés et un rebond agricole.

Les chiffres de l’inflation confirment cette amélioration, même si l’image reste incomplète. ZIMSTAT, l’agence nationale des statistiques, a publié en août 2026 un taux annuel de 2,9 % pour le ZiG, contre 3,2 % en juillet. Des médias locaux spécialisés ont rapporté la même tendance, en notant que l’écart entre l’inflation en ZiG et celle en dollars américains s’est encore réduit. Cette convergence est importante dans une économie où les deux monnaies circulent encore au quotidien.

Le contraste avec la période récente reste spectaculaire. Le Fonds monétaire international rappelle qu’en 2024 l’inflation annuelle avait atteint environ 736 %, avant de refluer nettement. Son rapport d’août 2025 projetait déjà un retour vers des niveaux beaucoup plus bas, sous réserve du maintien de la discipline monétaire et budgétaire. La baisse actuelle marque donc moins un miracle qu’un rattrapage après des années de désordre monétaire et de défiance profonde envers la monnaie locale.

Le moteur minier et la discipline budgétaire

Le redressement zimbabwéen repose d’abord sur une base productive claire : les mines. Le pays est riche en or, platine, lithium, chrome et autres minerais, et le secteur minier reste l’un de ses principaux pourvoyeurs de devises. Le FMI attribue d’ailleurs la dynamique de croissance à la vigueur du secteur extractif, aux prix encore élevés de l’or et à la reprise agricole après le choc climatique de 2024. L’État en retire davantage de recettes, ce qui réduit la pression sur le budget.

Le deuxième pilier est monétaire. La Banque de réserve du Zimbabwe a présenté le ZiG comme une monnaie « structurée », c’est-à-dire soutenue par des réserves de change et de l’or. Elle l’a mis en circulation le 5 avril 2024 pour remplacer les soldes en dollar zimbabwéen. La banque centrale dit avoir engagé une stratégie de constitution de réserves en 2024 pour soutenir cette nouvelle unité monétaire. C’est ce socle qui explique, en partie, la baisse récente de l’inflation et la stabilité relative du taux de change officiel.

Le troisième pilier est budgétaire. Le FMI rapporte que les autorités ont réduit le recours au financement monétaire du déficit, un point central dans l’histoire des crises zimbabwéennes. Le programme de suivi de dix mois, approuvé en avril 2026, vise précisément à consolider les gains de stabilité et à installer un cadre macroéconomique plus crédible. Dans un pays où les dépenses publiques ont longtemps été soutenues par la planche à billets, cette rupture compte presque autant que la réforme de la monnaie elle-même.

La dette reste l’obstacle politique majeur

Malgré ces avancées, le dossier de la dette demeure l’épreuve décisive. Le Zimbabwe reste exclu des marchés internationaux depuis son défaut de paiement de 1999, puis de facto en marge des financements concessionnels. Sa dette publique totale est estimée à 21,3 milliards de dollars, selon le bulletin officiel cité par la presse locale et le ministère des Finances. Fin juillet et début août 2026, Harare a en outre fait un pas politique important : la France et le Royaume-Uni ont accepté de co-présider un nouveau Debt Consultative Group, chargé de structurer le dialogue avec les créanciers.

Ce groupe n’efface rien. Il ne constitue ni un effacement de dette ni une ligne de crédit. Il sert plutôt de plateforme d’arbitrage, en lien avec la feuille de route de désendettement et le programme du FMI. Pour le gouvernement zimbabwéen, l’enjeu est clair : obtenir une trajectoire crédible de sortie des arriérés afin de rouvrir l’accès au capital international. Pour les créanciers, l’enjeu est tout aussi net : mesurer si les réformes annoncées résistent aux chocs, notamment à la volatilité des matières premières et aux fragilités politiques internes.

Cette étape a aussi une portée régionale. La SADC surveille de près les trajectoires de stabilité macroéconomique de ses membres, parce qu’une inflation durablement basse, une dette soutenable et une monnaie crédible facilitent le commerce, les chaînes logistiques et l’investissement intra-régional. Le Zimbabwe, pays enclavé mais central dans les corridors d’Afrique australe, dépend justement de cette circulation. Son retour à la crédibilité financière aurait donc des effets au-delà de Harare : sur les exportations minières, le transport régional et les projets industriels connectés à la région.

Ce que le continent doit retenir

Le cas zimbabwéen rappelle une leçon utile à l’échelle africaine : la stabilité monétaire ne se décrète pas, elle se construit. Elle exige des réserves, des recettes, une discipline de dépense et une relation plus lisible avec les créanciers. Dans ce sens, le Zimbabwe n’est pas seulement un pays en rattrapage. Il devient un test pour une autre idée économique en Afrique australe : celle d’un redressement possible sans rupture avec les exigences de crédibilité financière, mais sans abandon des priorités nationales de production et d’emploi.

La suite se jouera sur trois séquences concrètes : la capacité du ZiG à conserver une inflation faible dans les prochains mois, la discipline du budget 2026, et l’avancée des discussions sur la dette et les arriérés. Si ces trois lignes tiennent, le Zimbabwe pourra transformer une amélioration encore récente en trajectoire durable. Sinon, l’écart entre perception et réalité, que soulignait déjà le FMI, restera ouvert.